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远期过剩浮动球阀与短期短缺 四季度锌价进入震荡

【铝道】水压机四季度铜价延续温和反弹格局 期现矛盾将有所弱化从单边和结构两个维度来看，单边来看铜价反映的是未来需求与铜矿的匹配程度，四季度投资边际改善存预期，铜价将延续反弹格局。但考虑到政策蚀刻机的传导有时滞，铜价反弹套标机高度不作过分期待。结构来看，前期极度悲观预期与消费持稳所形成的近强远弱结构将有所弱化。

供应故事还是不是做多理由？铜矿此 缺 非彼 缺 ，产业链局部矛盾将逐步展现；近期来看废铜深度去库存已完成，后续供应增长乏力，远期来看进口流入不畅加政策干扰预期仍在，因此废铜近忧与远虑同在，利好精铜消费。

消费性需且降温速度很慢求受地产压缩，投资性需求边际好转 地产、汽车和家电属于消费性需求，电力属于投资性需求，居民人均收入低增长叠加高杠杆限制消费性需求，投资性需求边际好转，但不可过度期待。

价格判断及逻辑演绎长线落脚点是事实与可能性，中线落脚点是预期与市场的匹配，短线落脚点是情绪及信息扰动。铜价反弹的重要原因是悲观预期的修复，而宏观经济被市场寄予厚望的基建投资还未看到触底反弹的迹象，多4、技术培训方案头思维短期无法证伪，4季度铜价将温和反弹， LME三月期铜核心波动区间美元/吨，沪铜主力合约核心波动区间为元/吨。